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转型遇阻 晨光文具的荆棘发展路

□张 璐

  在过去30年间,晨光文具(603099.SH)在陪伴80后、90后慢慢长大的同时,也创造了文具界的业绩“神话”。

  3月26日,晨光文具发布2018年业绩报告,报告期内公司实现营业总收入85.3亿元,同比增长34.3%;实现归属于母公司所有者的净利润8.1亿元,同比增长27.3%。扣非后归母净利为7.49亿元,同比增长37.63%。

  不过,报告显示公司毛利率为25.8%,较上年降低0.8个百分点,净利率为9.5%,基本维持上年水平。从业务结构来看,“办公文具”“书写工具”“学生文具”是企业营业收入的主要来源。

  值得注意的是,近几年,伴随制笔行业利润大幅下降以及同行竞争激烈的大背景,晨光文具开始入局互联网创意产品,寻求新的销售渠道。但是,目前来看,晨光文具新开两种新业态的零售大店——晨光生活馆、九木杂物社仍面临盈利困境。到目前已经六个多年头,仍在亏损,累计亏损高达9707.64万元。

  此外,报告期内还显示,2018年全年,晨光文具接受到相关的政府补贴金额逾3300万元。在天眼查软件中,晨光文具还涉及百余条开庭公告与法律诉讼,在天眼风险一栏,周边风险提示高达6000条。

  针对上诉存在问题,发送采访函致晨光文具董秘办,但是截至发稿前并未得到回复。

营收净利增速双双放缓

  据公开数据,公司扣非净利润7.49亿元,已连续九年上涨,且有加快增长的态势。基于晨光文具多年来强劲的业绩表现,可以看到的是,公司自2015年1月上市以来,四年时间股价从8.47元涨到如今的37元,涨幅超过4倍。

  报告期内,公司实现营收85.35亿元,同比增长34.26%,归母净利润8.06亿元,同比增长27.25%。而在2017年,该公司实现营收46.42亿元,同比增长36.36%,归母净利润6.34亿元,同比增长28.6%。

  可以看出,去年晨光文具虽然取得了骄傲的成绩,但是也出现了营业收入增速放缓、净利润增速收缩的现象。

  此外,虽然晨光文具的书写工具市场份额固然遥遥领先,但在增速上已表现出放缓趋势。数据显示,其书写工具2018年实现收入19.46亿元,同比只增长了8.8%(2016年和2017年同期增速分别为10%、9%);而办公类业务收入同比增长了62.8%,达到46.13亿元。

  对于传统业务增长有所放缓,公司未来在品类和渠道上会有什么措施?在2019年3月的投资者调研报告中,晨光文具表示,“未来会在原有分销渠道,加深城市优势,扶持有能力、发展理念与晨光高度契合的经销商,做大做强;此外,还会开辟新兴的渠道,综合类、书店类、杂货类,加快线上的分销。”

  同日,晨光文具还发布公告称,拟以现金1.932亿元收购安硕文教用品(上海)股份有限公司(以下简称“上海安硕”)56%股权,按标的公司净资产账面价值/评估价值计算,收购PB对应为2.2/1.0x。

  据悉,上海安硕在铅笔行业竞争优势强,自有品牌MARCO在木杆铅笔行业品牌知名度高,业务覆盖全球80余个国家和地区。业绩方面,2017年公司实现收入7.36亿元、净利润881.46万元;2018年前三季度实现收入3.9亿元,但受产能利用率不足、毛利率下降影响净利润亏损0.6亿元。

  若此次收购顺利完成,上海安硕将成为公司的控股子公司。不过有业内人士表示,收购后也可能存在经营管理整合风险和盈利能力波动风险。

  另外,值得注意的是,晨光文具还是个家族企业,2015年晨光文具在A股上市。晨光控股(集团)有限公司为其控股股东,持股58.26%,由陈湖文、陈湖雄、陈雪玲三姐弟100%持股。三人还分别直接持有公司3.30%、3.30%、2.09%的股权,为公司实际控制人。

销售费用同比增38.47%

  据2018年财报数据来看,晨光文具的销售费与研发费用都处于增加状态,但去年公司研发投入总额占营业收入比例仅为1.34%。

  具体来看,晨光文具2018年期间费用率为14.9%,较去年下降0.9个百分点。期间费用合计达12.8亿,同比上升26.3%。其中销售费用为7.9亿,同比上升38.5%;管理费用为3.8亿,同比上升13%;财务费用为-795.9万,同比下降182.8%。

  目前,晨光文具公司的研发人员的数量为418,研发人员数量占公司总数的比例为11.38%,研发投入总额占营业收入比例仅为1.34%,2018年公司研发费用为1.1亿,同比上升7.3%。与其快速上升的销售费用形成鲜明对比。

  对于销售费用大幅度增加的原因,晨光文具在公告中表示,一方面是子公司晨光科力普业务扩张和宣传,引进人员较多,且薪资总体水平有所提升,还有九木杂物社新增店面租金以及全国物流网络搭建租金的增加导致。

  值得注意的是,近几年晨光文具计入当期损益的政府补助金额数着实不小。具体来看,2016年至2018年,晨光文具计入当期损益的政府补助分别为27528200元、34254229.31元和33406000元,经统计,三年期间,晨光文具接受政府的补助金额累计高达近9519万元。

  另外,从2011年至今,晨光文具的存货余额逐年攀升。这也加大了其存货计提减值的风险。以2018年上半年为例,晨光文具的存货余额为8.9亿元,其中,超过三分之二的存货为库存商品,跌价准备近千万。

  目前,晨光文具的总资产为56.78亿元,41亿元为流动资产,其中货币资金、存货、其他流动资产(主要是银行理财)、应收账款分别为10.47亿元、10.43亿元、10.47亿元和8.09亿元。

  从整个行业来看,文化办公类用品的市场增速放缓,从2014年开始几乎已经停滞不前,可以确定的是,行业发展已经步入成熟阶段,制笔这一细分行业规模缩小已经开始显现。

  根据制笔协会统计显示,2017年制笔行业249家规上企业主营业务收入287.13亿元,同比下降3.84%;实现利润16.94亿元,同比下降11.15%。

  2018年全国制笔行业主营业务收入比上年同期减少10.21亿元,增速-5.39%,利润比上年同期减少2.29亿元,增速-19.66%。

晨光生活馆业务累亏9708万

  事实上,晨光文具也看到了时代的变化,提前做了布局,寻找新的盈利点。于是尝试新开两种新业态的零售大店——晨光生活馆、九木杂物社。晨光生活馆的定位是全品类一站式文化时尚购物场所,而九木杂物社的定位则是精品小百货,引进许多中高端文具品牌,瞄准的是消费升级。

  据悉,这两大零售大店本应通过场景化营销为产品增加附加值,进而拉高整体的毛利率。晨光生活馆的业务开始于2013年,最初其主要的参控股的公司分别为晨光生活馆、上海晨光生活馆和江西晨光生活馆。成立当年,该业务累计亏损198.85万元。

  2018年年报显示,晨光生活馆(含九木杂物社)实现总营业收入30592万元,同比增长49.15%,净利润为-3030.04万元。截至报告期内,255家零售大店中,九木杂物社和晨光生活馆的数量分别为115家和140家。

  事实上,迄今为止,生活馆业务探索近6年来,基本年年在赔钱,粗略统计得这些年累计亏损高达9707.64万元。

  不过晨光文具仍表示,今年计划继续扩大九木杂物社数量,目标是新开100家左右。“未来3年会快速拓展,业务模式不断迭代,形成规模效应。目前在市场上和九木杂物社类似的竞争对手并不多。”

  不过,在4月3日街头探店中发现,虽然是下班时间,人流量也比较多,即使门口的招牌上面写着大大的“新品上市”四个字,位于武昌区的一家九木杂物社店中,消费者却寥寥无几。店员介绍道,店中新上了一些与樱花有关的文创产品,其中比较引人注目的是与若来合作推出的3D立体拼图,售价139元一盒。

  在采访中,有部分消费者表示,“晨光文具的文创产品做的还可以,种类多,但是价格偏贵。”还有顾客坦言,上新的拼图在电商平台一般就30元到60元就可以买到,“价格接受不了。”探店中,发现店中的手机壳单价在80元左右,普通充电宝价位在百元上,很多文创产品价格偏高。

  经济学家宋清辉表示,“目前,晨光文具发展势头较快,但也面临着市场激烈的竞争。近年来,文具行业作为轻工业发展迅速,市场发展速度非常快,竞争却十分激烈。晨光文具虽然有一定的先发优势,但也面临着竞争对手对其生存空间的蚕食。”

  在他看来,“随着制笔这一细分行业规模缩小的显现,晨光定位的全品类一站式文化时尚购物场所,未来很难突围出去。”

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